03/01/2008

歷史性的2008年快將過去，回顧這個百年不遇的金融體系災難年，最值得注意的是歐美關係突然進入冰河時期，10月中歐洲提出的救市方案，並非在美國主持G7會議時達成，反為是隔日法國總統Sarkozy召集歐洲領袖開會後推出迴異於美國的救市方案，這已是歐洲擺脫美國指揮棒的訊號。而且當時盛傳在11月中舉行的G20會議重要性等同布列頓森林會議，據說是因為Sarkozy積極游說中國，試圖讓歐元取代美元作為世界儲備貨幣有以致之，但因為中國對歐洲人的建議反應冷淡，所以市場對G20會議的預期隨即迅速冷卻，及後果然變成一場口水戰而已。没有曝光的背後事件，可反映歐洲人對二次大戰後金融話事權落在美國人手上有多不滿，既有取以代之的野心，實難寄望各歐洲區央行還會一如以往的吸納美國公債。所以明年奧巴馬在1月20日上任後，除了要迅速制訂出一套有說服力的匯率政策外，還要盡快與歐洲修補關係，否則明年首季美元兌歐元的走勢，恐怕要重蹈今年初覆轍；再者前週末開始以色列空襲在加薩地帶的巴勒斯坦武裝組織哈瑪斯，中東局勢不穏對瑞郎、歐元、油價及金價構成支撐，歐元曾反覆挑戰近1.44水平，在這個時候以巴問題又出軌等於給奧巴馬政府出難題，如奧巴馬偏袒以色列，伊斯蘭世界的仇美情緒增加，甚至加劇美國受恐襲的威脅，中東投資者撤離美元資產的風險可能令歐元及瑞郎在首季更受抬棒；但如奧巴馬公正處理此爭端又可能得失國內猶太勢力，日後施政時會遇到更大麻煩，可說是初上任便遇上殘酷考驗。而且上週二見歐盟央行行長Trichet表示，歐元區的經濟風險仍偏向下行，在任何情況下，央行將繼續履行物價穩定的職責；央行從來不會對政策決定作出事先承諾，在12月的議息會議後，目前央行正在全神貫注先前減息對經濟所產生的效應，Trichet表明央行已在短時間內減息共計1.75厘，減息影響還遠未滲透到經濟之上，評論意味央行可能暫緩減息進程，對歐元亦有利好作用。

 

上週一見英國房地產網站Hometrack公布的數字顯示，英國2008年房屋價格下跌8.7%，平均房價降至159,900英鎊；12月份的數字為下跌0.9%，跌幅低於11月份的下跌1.1%。回顧英鎊在金融風暴後的差劣表現，與及英倫銀行比歐盟央行積極得多的減息動向，可能與英國過去十多年特長的樓市榮景期有關，按理說其衰退傾向會比歐盟及美國更甚，不過既然12月份樓市數據稍有起色，本週三英倫銀行會議減息幅度未必超過半厘，英鎊交叉盤或可企穏反彈。

 

 

 

 

上週三見美國聯儲局表示，自今年1月初開始，會照去年11月公佈的計劃吸納政府資助按揭業企業(兩房及吉利美)所發行證券，目標是直至年中時吸納量去到5,000億美元。聯儲局表示，會根據市況變化及此計劃的影響來調節吸納步伐，此計劃目的在於支持按揭市道及樓市，從而培育普遍較佳的金融市場環境。聯儲局支撐樓市的決心及力度比市場預期強得多，而且美國按揭借貸銀行協會公佈前週按揭貸款市場指數保持再前一週所創下的自03年7月以來高點之1,245.7，看來將於1月中公佈的12月樓市數據可望好轉，在按揭利率趨降情況下，甚至首季的樓市數據都應可呈現生機，如果奧巴馬上任後能夠如預期的推出紓緩斷供措施，甚至連樓價都可望隨銷量反彈。而且前週首次申領失業援助人數意外急降至49萬2千人，創下自92年8月以來最大減幅，美股在新年假期前夕入市意慾不大，向好反應強差人意，日元兌歐元的交叉盤強度仍然顯得不合理，不過美股在1月份或可望擴大反彈勢，避險意識進一步減退應會令日元漸增回跌壓力。

 

交 叉 盤：

 

澳   元：

 

紐   元 ：

 

加   元：

 

上週一見人民日報報導，中國國家能源局局長張國寶認為，金融危機對中國能源行業帶來嚴峻挑戰，但亦提供難得的調整機遇，中國將利用國際市場油價大幅回落的時機，增加油氣資源的進口，還要加強石油、天然鈾等戰略物資儲備；鼓勵及支持企業利用自身優勢，加大與有關國家的能源資源合作力度及擴大油氣投資領域規模。由此可見，油價可能已因中國明年的需求增加預期而已觸底，對後市金價走勢亦會有利。此外以色列局勢及印巴局勢惡化都說明黃金除卻在貨幣信任度下降的情況下有避險功能之外，地緣政治危機滿佈亦應支撐金價升勢。

馬文林

外匯研究部經理